光大期货：4月28日农家具日报

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　　油脂油料：国内供应复原  油粕基差瞻望走弱

　　4月CBOT大豆先跌后涨，国内卵白粕价钱要点不竭上移。油脂阛阓分化，BMD棕榈油和DCE棕榈油偏弱，CBOT豆油最强，其次是ICE油菜籽和ZCE菜籽油及DCE豆油期货。

　　题材上，固然阿根廷大豆刚开动收割，但供应题材还是转向到好意思豆阛阓。产区迎来降雨，改善泥土高潮，新作播撒程度略快于客岁同期。新作面积减少，四季度拉尼娜发生概率提高级令好意思豆减产预期强，提振远期合约。好意思豆现货趋紧，升贴水坚挺，促使好意思豆FOB报价再次高于巴西大豆，需求端向南好意思回荡。即便如斯好意思豆出口累计销售4706万吨，完成目标的94.7%，5月供需论说中或将上调出口预估。好意思豆24/25年度库存存在进一步垂危的预期。受到大豆通关窥察时候增多至20多天影响，国内大豆、豆粕现货供需错判，豆粕现货价钱飙升，基差、豆菜粕价差均拉升。好在这一情况，4月底有望改善，5月中下旬豆粕阛阓或将重回宽松。豆粕现货价钱承压，基差回落，期货盘面瞻望偏弱震憾。

　　油脂阛阓上，好意思豆油和马棕油是两大焦点。领先，好意思豆油出口需求执续蓬勃。生物燃料消费有改善机会。有音讯称，可再生燃料坐蓐商条目加速Us 45Z指南，调养销售点的税收抵免，并调养及格销售界说，以匹配输送燃料业务。再近似好意思豆坚挺，好意思豆油价钱偏强运行。南好意思豆油供应季节性增多，冲击阛阓，价钱伴随走高。其次，东南亚棕榈油过问增产累库阶段。供应成为阛阓急需消化的压力。跟着马棕跌好意思豆油涨，海外豆棕顺价，印度的棕榈油入口利润大开。豆油强势，令棕榈油价钱不需要下落，就不错保管正价差。产地供应压力消化过半，后期温和印度的棕榈油需求执续度。国内方面，跟着大豆通关，5月油脂供应增多，豆油和棕榈油现货基差有望回落。但菜籽油因供应缺新增，期现价钱仍坚挺。期货9月合约除了交游现货回落压力外，还需要研讨好意思省略情的关税出路、供需两旺的匹配情况等，瞻望国内油脂价钱偏强震憾。

　　策略上，9月合约和1月合约上，油粕单边逢低买，79反套，91正套想路。菜籽油坚挺，油强粕弱。期权上，可研讨卖虚值看跌期权。

　　鸡蛋：主力合约伴随现货价钱，反弹后小幅回调

　　1、本月，鸡蛋期货价钱延续高潮，周边月底回调。受到现行限仓轨制影响，主力由2505合约移仓至2506合约。甘休4月25日，主力2506合约月度累计收涨5.02%，报收3012元/500千克。4月初，受到饲料原料价钱高潮的带动，鸡蛋期货价钱延续反弹。下半月，在现货价钱的带动下，鸡蛋期货延续上行。由于供给压力仍对鸡蛋施压，周边月底，主力2506合约阶段性高点回落

　　2、月初，饲料及周边商品价钱的影响作用下，鸡蛋现货价钱低位反弹。随后，交易商补栏积极性进步，需求端对鸡蛋现货价钱酿成有用提振，蛋价延续高潮。跟着蛋价涨至阶段性高位，交易商采购高价货源心态较为严慎，周边月底，蛋价回调。4月，鸡蛋现货价钱先涨后爹，总的来看偏强运行。甘休4月25日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.28元/斤，较上月涨0.15元/斤，较月内高点跌0.25元/斤。

　　3、跟着鸡蛋现货价钱执续上行，繁衍利润伴随增多，繁衍端淘汰意愿下降。甘休4月25日，卓创统计蛋鸡周度出栏量1697万只，贯穿三周环比下降。2024年12月，育雏鸡补栏环比小幅增多，字据滋长周期限定，对应4月份新增开产蛋鸡增多。综上，咱们瞻望，4在产蛋鸡存栏简略率环比增多，供给端简略率不竭对鸡蛋现货价钱施压。需求方面来看，五一假期对末端需求仍有一定提振，后期过问梅雨季后，交易商备货意愿下降，蛋价下行概率大。提议空单严慎执有，警惕短期需求及饲料端变化对蛋价的扰动。由于假期时代，需求、饲料原料价钱存在较大省略情味，提议空仓或清仓过节。

　　玉米：战略利多接近尾声，5月重点温和小麦对玉米的影响

　　外盘：4月，好意思玉米先涨后跌，因中好意思交易战激励的关税败坏升级，自4月中旬开动好意思玉米期价围绕480好意思分窄幅波动。好意思麦推崇弱于玉米，宏不雅担忧激励抛售心理。天气方面，湿气天气匡助好意思国大平原小麦滋长，小麦伴随外部阛阓的跌势。玉米阛阓中，湿气天气给价钱带来撑执，湿气天气放缓大平原和好意思国中西部的西北部以及三角洲地区的玉米播撒程度。现在，玉米播撒12%，预期10%，此前一周是4%，客岁是11%。

　　国内：现在国内玉米均价2269元/吨，较3月高潮16元/吨。4月终末一周， 东北地区玉米价钱清爽运行。近期深加工企业利润转差，企业采购心态严慎，部分企业仍有提价锁定粮源活动，收购价钱举座清爽。华北地区玉米价钱有涨有跌。历程前期高潮，部分企业到货车辆增多，价钱窄幅下调，但也有企业价钱窄幅上调，主流价钱保执清爽。下层购销相对清淡，部分交易商依然逢很是货。销区阛阓玉米价钱窄幅上调。期货不竭推崇利好，西南行前期订单为主，多滥用库存，阛阓购销清淡，价钱保管清爽。

　　期货：5月合约资金向7月移仓，玉米7月合约在2300元前低位置企稳上行，7月增仓上行带动5月跟涨，玉米阛阓完成主力合约的移仓换月。时刻上，玉米7月合约2300元/吨整数关隘是近期价钱的密集成交区。4月末，期货阛阓在小麦干旱减产的预期之下，期价快速拉升，期、现价差再度扩大，时刻上延续强势特征。

　　生猪：上市猪企出栏增多，猪价推崇先涨后跌

　　1、在二次育肥的撑执作用下，本月，生猪现货价钱低位反弹。数据知道，甘休4月24日，宇宙生猪均价14.98元/公斤，较上月涨0.32元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.92元/公斤，较上月涨0.17元/公斤。晴明节事后，繁衍端挺价意愿转强，二次育肥小数入场，对短期阛阓酿成提振，生猪现货价钱低位小幅反弹。但供给压力尚未取得履行性缓解，周边月底，猪价小幅回调。

　　2、卓创统计数据知道，4月24日，仔猪均价546元/头，较上月小幅增多3元/头。上半月，在猪价反弹的带动下，繁衍端补栏心态有所好转，仔猪价钱小幅增多。周边月底，猪价回调，且繁衍端对往日猪价仍执严慎预期。仔猪价钱高潮至高位后，育肥户补栏心态严慎，阛阓对高价罗致能力不及，猪价小幅回落。但总的来看，4月仔猪价钱较上月基本执平。

　　3、农业农村部存栏数据知道，3月，我国能繁母猪存栏4039万头，环比拟少0.66%，产能延续淘汰。2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比下降。

　　4、2025年3月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰184053头，环比减少14.64%；后备母猪销售15760头，环比减少8.84%。从数据来看，淘汰降度大于销量降幅。

　　5、国度统计局公布数据知道，2025年一季度，生猪出栏19476万头，较客岁三季度增多6.85%，较客岁同期增多0.1%。从公布的数据来看，一季度出栏量环比增多，阛阓供给压力是猪价弱点的主要原因。

　　6、本月，各省份生猪交游均重延续高潮。4月24日，卓创样本点统计生猪出栏体重126.32公斤/头，较上月增多1.32公斤/头。繁衍端增重意愿不减，且二次育肥户补栏意愿强于出栏意愿，本月，交游均重执续小幅高潮。

　　7、海关总署数据知道，3月，猪肉入口9万吨，环比增多12.5%。

　　8、卓创数据知道，4月24日，自繁自养繁衍利润247元/头，较上月增多49元/头，外购仔猪利润291元/头，较上月减少8元/头。月内饲料资本呈增多态势，但是，生猪价钱低位反弹，亦对繁衍提供撑执。月内，自繁自养繁衍利润较上月增多。而前期仔猪补栏资本稳后小涨，外购仔猪繁衍利润小幅减少。但从皆备繁衍利润来看，现在生猪繁衍仍处于盈利阶段。

　　9、本月，宰杀开机总体呈现上升趋势。卓创统计数据知道，甘休4月24日，样本宰杀企业开机34.08%，较上月增多1.52个百分点。生猪供应弥散，宰杀企业收购难度不大。与此同期，末端需求提振有限，宰杀企业订单清爽为主，在生猪供应增多的带动下，月度宰杀开机小幅增多。

　　10、3月上市猪企供应增多，瞻望4月供应仍处于高位。3月13家上市猪企共计出栏1718.98万头，环比+26.67%，同比+44.43%。头部集团中，牧原、温氏、新但愿的生猪出栏环比别离+30.24%、+19.14%、+36.01%。在中游企业中，除了天康出栏环比下降，其余企业总出栏环比均权臣增多，大部分增幅在20-40%之间。4 月，生猪期价先涨后跌，猪价呈现震憾推崇。周边月末，标肥价差转正，阛阓预期二次育肥风险进步，猪价承压下行。生猪主力合约基差由深度贴水回缩至闲居规模，中期基本面偏空预期再现，资本进步与供应增多的博弈执续。

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包袱裁剪：李铁民